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分析:移動支付對貨幣市場的影響
發布時間:2019年11月13日 11:15:41

(網經社訊)隨著移動支付的普及,貨幣供給和貨幣需求均受到影響,移動支付通過改變貨幣流通速度和貨幣乘數影響貨幣供給,通過改變交易動機和投機動機影響貨幣需求。2019年,人民銀行公布了發行數字貨幣的相關政策,數字貨幣發行后對貨幣市場必然會產生一定的影響。

近年來,大眾已經熟悉了移動支付這種新型支付方式,所謂移動支付即用戶通過手機、智能平板等移動終端完成支付指令的確認,從而實現付款人向收款人的貨幣資金轉移。移動支付從應用場景來分主要包括遠程和近場支付,前者如在電商App內調用電子錢包完成支付,后者如在線下超市通過掃碼或閃付收銀;從是否有賬戶體系來分,包括賬基支付和卡基支付,前者指基于支付賬戶的支付,該類支付可使用賬戶余額支付、綁定銀行卡支付、貨幣基金支付、信用支付,在此過程中非銀行支付機構可以沉淀資金,該種支付方式拓展了移動支付的外延,使支付不僅局限于現金和銀行卡。按照西方經濟學理論,貨幣供給和貨幣需求共同決定了貨幣市場的均衡。移動支付通過影響貨幣供給和貨幣需求,對貨幣市場均衡產生了影響。

移動支付對貨幣供給的影響

首先,移動支付通過提高貨幣流通速度降低了貨幣供給。根據費雪方程式MV=PT,其中M為流通中的貨幣,V為貨幣流通速度,P為各類商品價格加權平均數,T商品數量。短期內物價水平不變,社會提供的商品數量也是穩定的,因此在貨幣流通速度增加的情況下,流通中的貨幣勢必減少。在實際生活中,由于移動支付的出現,一方面提高了支付效率,相比傳統現金、刷卡的支付方式更為便捷,付款人能更快速完成支付,另一方面,提升了結算效率,加速了商戶資金的回籠,不僅實現了入賬及時,有實時到賬、T+0、T+1、D+0、D+1等多種結算方式,更重要的是銀行和支付機構還提供了一攬子對賬和資金歸集的解決方案,使資金快速流轉,使得交易能以更少的貨幣支撐起業務需要。

其次,移動支付通過提高貨幣乘數放大貨幣供給。根據貨幣銀行學理論,在銀行部分準備金制度下,中央銀行向商業銀行提供基礎貨幣,基礎貨幣在貨幣市場經過多次循環可以派生存款,從而擴大了貨幣供給,貨幣供給和基礎貨幣之間的比率被稱為貨幣乘數,即M=(Rc+1)/(Rd+Re+Rc)*H,其中H為基礎貨幣,Rd為存款準備金率,Re為超額存款準備金率,Rc為現金漏損率(公眾持有現金越多,銀行中現金越少,對于銀行來說現金漏損率就越大,反之亦然),H為基礎貨幣,M為貨幣供給。由于移動支付的普及,日常交易中幾乎不需要現金,因而現金漏損率變小,銀行也不需要向中央銀行提供更多的超額準備金,使得超額準備金率變小。在這兩方面的作用下,貨幣供給被提高了。

移動支付對貨幣需求的影響

根據凱恩斯貨幣需求理論,貨幣需求動機分為交易動機、預防動機、投機動機,貨幣的交易動機指個人應付日常消費,企業為擴大業務之動機,預防動機指人們為預防不測,以備不時之需之動機,投機動機指人們希望持有貨幣投資獲利之動機,主要參考利率的變化。預防動機主要取決于人們消費習慣以及社會保障等因素影響,短期內不變,移動支付主要影響了交易動機和投機動機。

首先,移動支付通過提高貨幣的交易動機增加貨幣需求。移動支付激發了人們的消費欲望,而便捷的支付方式降低了人們消費的心理門檻,使人們對自己的財務情況更加樂觀,特別是信用支付的出現,讓用戶甚至不需要辦理信用卡,僅通過線上注冊便可以獲得一定的信貸額度進行消費。相關調查顯示,當前“90后”負債率已高達1850%。大眾消費需求的擴大,刺激消費品和資本品生產者擴大生產,促使社會需要更多的貨幣。

其次,移動支付通過提高投機動機增加貨幣需求。消費品和資本品生產者為了擴大生產,往往需要借助杠桿,在融資過程中,企業為了爭奪有限的貨幣資源,勢必提高借貸利率。利率是人們投機需求的一個重要參考,利率提高了,短期內人們會需要更多貨幣進行投資,如購買債券等,因此人們投機的貨幣需求也增加了。

數字貨幣與貨幣政策

2019年,人民銀行公布了數字貨幣相關政策,后續國內將會推出數字貨幣,數字貨幣主要替代的是M0(現金),不難看出數字貨幣的發行將提高現金漏損率和超額儲備金,從而降低貨幣乘數,因此貨幣政策的傳導將會受到一定影響。

移動支付自2013年以來開始普及,基于當前移動支付方式,現金漏損率和超額準備金率基本是個恒定值,人民銀行基本可以推導出相應的貨幣乘數,然而數字貨幣普及后,貨幣乘數將會發生變化,一方面人民銀行在制定貨幣政策時應充分考慮到貨幣乘數變化對貨幣政策傳導的影響,另一方面數字貨幣發行應該循序漸進,一開始可以開放少數機構發行,并且規定限額,以免對貨幣市場產生較大沖擊,從而影響國民收入。

貨幣市場均衡

綜上所述,移動支付一方面擴大了貨幣需求,另一方面對貨幣供給的影響并不確定,這取決于貨幣流通速度變化對貨幣供給影響較大,還是貨幣乘數對貨幣供給影響較大,如果貨幣流通速度對貨幣供給影響較大,則貨幣供給線左移,在長期提高了貨幣市場利率,如果貨幣乘數對貨幣供給影響較大,則貨幣供給曲線右移,考慮到貨幣需求曲線也會右移,利率水平變化不確定。(作者供職于上海銀聯電子支付服務有限公司)(來源:金卡生活 文/于江寧)


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