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P2P暴雷正在沖擊消費升級 也將沖擊頭部公司
發布時間:2019年10月30日 09:13:40

(網經社訊)“我們研究陸金所、拍拍貸、麻袋財富?!?/strong>

消費升級這個概念大家已經耳熟能詳,見微知著,大到出行、旅游、房產,小到個護化妝、廚衛家電,方方面面都體現出居民消費升級正當時。

無論是消費升級,亦或是在拼多多上市后熱議的“消費降級”,都無改變我國居民的消費結構確實正在進行改變的事實。

參考2018年中國統計年鑒、各行業統計數據以及WIND,財經涂鴉歸總出以下圖表。


表1 資料來源:WIND,財經涂鴉

圖中可以看出,我國城鎮居民家庭的恩格爾系數持續走低,簡而言之,就是“餓著肚子的人少了”。在中國,幾乎所有的財富都是在過去的30年間積累起來的,根據麥肯錫的數據顯示,中國中產階級(年收入1.15~4.3萬美元的人群)從2000年的500萬人已經發展到了2019年的2.25億人。


表2 資料來源:WIND,財經涂鴉

隨著越來越多的人步入中產的生活,受教育程度、自我認同感、城市遷移的程度不斷提高,人們對生活質量的要求相應的發生了改變。相比于存錢、性價比消費,現代人更傾向于為服務、個性化、小眾化等概念進行付費。

但即使這樣的消費結構正在發生著變化,并不意味著這就是所謂消費升級了。拼多多的概念可以成功也不等于消費降級,財經涂鴉認為這正好反映了背后的真相就是,整體上中國人并沒有像大家想象的那么有錢。

從數據上來說,事實也是如此的,從中國統計局的數據顯示,全國人均可支配收入為28228元每年,而全國居民人均消費支出為19853元每年。

但社會上消費升級的速度是遠遠超過了人均收入增長的速度的。首先是品牌集中度的提高,無論衣食住行,品牌連鎖店逐漸替代了街邊小吃,坐在馬路邊吃的燒烤鋪子也逐漸變成了有著干凈衛生,獨特裝修風格的門店;小區附近的雜貨鋪也被全家、7-11、羅森等超市代替;幾塊錢的珍珠奶茶早就沒人喝了,喜茶奈雪門前排起長隊。

消費升級的現象無所不在,從馬斯洛消費金字塔模型的概念下,即使是很多人認為代表消費降級的電影票團購市場,也不能否認越來越多人從看盜版CD改為走進影院,四五線城市觀影人數也在大大提高。

回顧2018 年至今,國內外局勢都發生一些變化,自上而下看,我們認為以下幾個因素是壓制今年居民部門消費意愿的主要原因:1)個人投資者在金融市場的收益一定程度上是會影響其消費偏好的。2)我國消費增速一部分是建立在居民舉債的基礎上的,居民部門在傳統金融機構之外有了更多融資渠道,最典型的就是過去幾年的“金融創新”滋生出的野蠻生長的 P2P。

而今年以來P2P 平臺頻頻“暴雷”導致投資者損失慘重,也壓制了消費意愿,同時相關監管的趨嚴使居民部門失去了快捷、便利的短債融資渠道,即期消費的能力受限。3)房租的上漲主要影響一、二線城市,而三四線城市的壓力來自棚改貨幣化接近尾聲,相關的消費也會受到一定抑制。4)長區間看,消費數據還是與經濟走勢保持同步。二季度以來,由于中美貿易戰擾動及國內投資數據下滑,經濟增長面臨下行壓力。5)除上述原因以外或許還有一些更隱蔽的原因,比如今年即使在寬松刺激的情況下,樓市調控依然比較嚴格,各地限購限貸乃至限售的政策,都或多或少遏制了樓市的流動性。在居民部門的資產負債表中體現為,固定資產的變現能力減弱,可能導致其更加關注流動性,防患未然。

基于上述,財經涂鴉將推出一系列消費升級這一話題對不同公司影響的研究。

首先P2P并不是一場絕對意義的騙局,只是在缺乏相關管理和監督的市場下,它成了悲劇制造的工具。

通過拆東墻補西墻的方法非法斂財,便是不少國內P2P網貸平臺爆雷的主要方式。通過一系列“低投入高利息高回報”的承諾給予投資人,斂財后跑路海外這是一類;還有的出發點并不是詐騙,但因為資金池的流動不暢而被動玩起龐氏騙局手法的是第二類。

自P2P在國內出現的十二年來,信用兜底、剛性兌付的商業模式作為被金融銀行業風控篩選下的次級資產登上互聯網的舞臺,風控不足、征信缺失導致P2P向著負債端極度傾斜。


表3 資料來源:WIND,財經涂鴉

圖中所示,隨著去杠桿的大政策下達,P2P行業雙降規模與存量,大部分平臺崩潰死亡。民間企業做著資金池、剛性兌付、高利攬儲的活,卻沒有和銀行一般的風險儲備金,以及對資金充足的要求,接連大片的倒下,絲毫不值得奇怪。

其中,螞蟻金服招財寶在2016年踩中涉僑興11.46億元私募債違約的大雷,自此之后便與金交所類型金融資產割袍斷交,走向平臺化,只和銀行做生意了。

茍且事是真的不少,隨便列舉一例,2019年7月紅嶺創投便試圖向投資人提供兩個選擇:要么損失30%的本金與利息提前兌付;要么就陪跑三年分期兌付,或許有可能拿的回全款。

遭殃的投資人們,除了土豪階層可以當“花錢買教訓”外,許多投資人其實是拿出了相當比例的錢砸進去,如今眼見血本無歸,哭喊著去監管機構上訪的人數著手不少。

有人說一個愿打一個愿挨,實在難以認同,畢竟那些“食人血肉”的人還在地球某處逍??旎?。


表4 資料來源:WIND,財經涂鴉

財經涂鴉認為,P2P是借貸便利性的創新,但既沒有解決投資端的風險,更沒有減弱資產端的風險本質。

缺乏征信條件與風控有效性,造成了“最傻的人把錢借給信用最差的人”的現象,并不具備商業模式的可持續性。

另外,除了投資端和資產端明顯的漏洞外,國內的P2P機構還缺乏一個風險緩釋機制。即使在2018年年底監管對投資人進行20萬投資限額,試圖控制一定涉眾風險,但伴隨而來的則是極差的用戶體驗以及嚴重的資金站崗現象。

隨著超過90%的平臺倒下,如今尚存的P2P企業紛紛自救,手段百出。

陸金所:退出P2P業務,從網貸轉型消費金融

今年7月,中國最大在線財富管理平臺之一的陸金所宣告退出P2P業務,而轉向做消費金融,財經涂鴉認為這一舉措會使得其上市之路更加順利。

但那些留存的投資人是否還會買陸金所的帳呢,就拿今年8月的陸金所爆雷事件來看,其代銷的大同證券產品爆雷,其中涉及的資管計劃的底層資產包括:龍利生物、東方金鈺、凱迪生態、神州長城四家上市公司,但如果有進行調查就能發現,這四家公司要么臨近退市、暫停上市,亦或是ST。

而如大同證券這樣的“蒙眼操作”,陸金所旗下逾期的10支產品就有7支是來自大同證券,這讓人不得不懷疑有著平安集團背書的陸金所到底有沒有對投資人負責的對產品進行風險篩控?

雖然從法律上講,因為是代銷產品并自合同書上有著不保本的標注,陸金所甚至大同證券都不具備法律責任,但上過當的投資人還會有信心去轉投陸金所旗下的消費金融嗎?

即使拋開這一點,消費金融也是一個分層的金融市場,風險控制依然十分重要,能否找到具體適合公司分層的市場將會是陸金所接下來最嚴峻的挑戰。

拍拍貸:瑞士信貸給予買入評級,令人稱道的“風控法務”能力

就在10月23日,瑞士信貸在研報中給予了拍拍貸(PPDF.US)跑贏大盤的評級,并將目標價定位5.80美元。

作為我國第一家P2P網貸平臺,2017年于紐交所掛牌上市,目前注冊用戶超過1億,累計成交額突破1700億,名副其實的頭部平臺。

財經涂鴉了解到拍拍貸在互聯網金融業界一直有著專業的風控與法務的口碑,雖然在盡調中幾個網貸小平臺的創始人對此嗤之以鼻。

通過對多個拍拍貸收購中小平臺的案例調研,財經涂鴉發現,其風控手段之一,便是在簽約合作中使用其他簽約主體。其中一例為:上海錚言信息技術有限公司。


通過天眼查的信息可以看到在今年三月顧少豐將股權進行了變更,而前者正是拍拍貸的董事長及總經理。

不過這樣的行為在金融圈里倒是并不稀奇,許多私募、基金、第三方資管公司都有類似的操作,可能單純的是為了分攤風險吧,不過這樣的“風控”只是對自己公司,可并不是對產品。

但在收購簽訂協議后,拖欠尾款致使被訴訟,就有些不夠地道了。在天眼查顯示的信息中,拍拍貸有著多達194起開庭公告以及法律訴訟。

不僅僅是在收購這一方面,對借款人的暴力催收也已經屢見不鮮了。當然了,老賴確實是需要受到懲戒,但在有著法律手段不使用的情況下,進行暴力催收,并在事后輕飄飄甩鍋給催收公司。也難怪公司的風控與法務能力如此被人稱道了。

存在即合理,雖然有著以上這些問題,但畢竟坐擁過億注冊用戶,還是有很多很多的借款人表示會臨時選擇拍拍貸做一些資金上的周轉,只要按時還款,并沒有什么不好的地方,平臺大,還是值得信賴的。

需求端的剛需,自然會帶動供給側的發力,但這不是被寵壞的理由,務實盡調評估,做好對投資人負責,借款人合理催收,方才對得起“買入”兩字的評級。

麻袋財富:背靠中信,你信還是不信

還是在6月的時候,媒體爆出麻袋財富的資產端“中騰信”不行了,一時間公司被推上風口浪尖。

首先財經涂鴉盡調發現,針對線下撤門店這一現象,并非是麻袋一家,平安普惠、宜人貸也這么做了。這其實是為了響應監管的要求,滿足“三降”,要想備案,自然就要乖乖聽話,于是麻袋關閉了接近30%的線下門店。

而類似中騰信這樣的資產端,受到限流的影響,除了給銀行等其他機構做做助貸,裁掉多余產能也是符合邏輯的方式了。

據相關數據統計,麻袋財富最新項目的逾期率達到11.85%,金額逾期率也上升到了2.15%。其實這個數字的出現有理可循,受“憑本事借的錢,我為什么要還”這股惡風氣的影響,從去年7月爆雷以來,許多本來有意愿還款的借款人都開始逾期不還了,不過在近期國家將征信列入過后,這個數字可以預期會有大幅下降。

另外一點,被人詬病的問題在于平臺上線的自動投標工具“生息寶”鎖定僅有5天,確實有著類活期的嫌疑。

財經涂鴉經過與相關監管機構的了解發現,目前下發的正式文件中確實還沒有對類活期有一個及其準確的定義。這也導致了許多平臺都在打著擦邊球的現象。

目前,作為中信系的國資平臺,麻袋的吸金能力堪稱榜首。在本月的成交額方面,麻袋財富以12.23億元領跑,遠超其余國資系平臺。(來源:財經涂鴉(ID:caijingtuya) 文/Aspirin)

一年一度的“雙11”電商年終落幕,根據往年消費投訴情況顯示,先漲后降、虛假宣傳、定金不退、發貨遲緩、退換貨受限、信息泄露、快遞延誤是消費者主要遇到的問題。為此,電訴寶(電子商務消費糾紛調解平臺)進行2019電商系列調查專項行動之—“雙11”專場,通過發布快評、消費預警、投訴受理、滾動曝光、專題聚焦、密集播報、媒體聯動、律師咨詢、糾紛調解、典型通報等10大方式,關注電商大促期間的消費權益問題。如果您有相關線索,請提供給我們!

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【關鍵詞】P2P暴雷消費升級
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